Китай уточнил правила проведения IPO за рубежом

Investing.com — В минувшие выходные комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) опубликовала предлагаемые ей правила для отечественных компаний, если они хотят проводить листинг за рубежом, хотя, по мнению экспертов, многие детали положений все еще нуждаются в дальнейшем изучении, особенно надзорные функции других регулирующих органов, пишет CNBC.

Спустя полгода после того, как иссяк поток китайских IPO в США, многие детали проведения листинга остаются неизвестными для компаний, желающих провести международные IPO.

Напомним: в конце июня произошли разногласия по поводу IPO китайского мобильного приложения Didi для оказания услуг пассажирских такси, после чего власти КНР усилили контроль над китайскими компаниями, привлекающими миллиарды долларов на публичном рынке в США. 

В новых правилах, которые ждет публичное обсуждение сроком до 23 января, говорится, что листинг за границей может быть прекращен, если власти сочтут это угрозой для национальной безопасности. Также компании должны соблюдать соответствующие положения в области иностранных инвестиций, кибербезопасности и безопасности данных.

Компании в Китае находятся под надзором сразу нескольких министерств, от отраслевых до тех, что занимаются конкретными аспектами операций, например, обменом валюты.

Примечательно, что не комиссия по ценным бумагам, а Администрация киберпространства Китая приказала Didi и двум другим китайским компаниям, недавно вышедшим на публичный рынок в США, прекратить регистрацию новых пользователей, пока власти Китая не проведут проверку безопасности. Этот шаг был предпринят всего через несколько дней после IPO на $4 млрд в США, в результате чего акции компании упали.

В этом году влияние данного регулятора в сфере кибербезопасности выросло еще больше: он предложил, чтобы компании, имеющие дело с данными более чем 1 млн пользователей, должны получить разрешение в сфере безопасности перед своим листингом за рубежом.

Поскольку Пекин на протяжении многих лет заявлял, что одна из его целей — расширить доступ к своему молодому еще фондовому рынку (ему около 30 лет) и улучшить его, власти всячески старались облегчить компаниям сбор денег на внутреннем фондовом рынке, постепенно переходя от системы разрешений к системе регистрации.

В новых правилах листинга за рубежом изложены конкретные требования к подаче документов, и говорится, что комиссия по ценным бумагам ответит на запросы в течение 20 рабочих дней с момента получения всех материалов. Но пожалуй, самое важное состоит в том, что Комиссия не запретила широко используемую структуру компаний с переменной долей участия (VIE), как опасались некоторые. Такая структура организует листинг через подставную компанию, часто базирующуюся на Каймановых островах, что не позволяет инвесторам в китайские акции, зарегистрированные в США, иметь мажоритарное право голоса.

«При соблюдении национальных законов и правил компании со структурой VIE имеют право на листинг за рубежом после подачи заявки в CSRC», — говорится в заявлении комиссии на английском языке на ее веб-сайте. Правда, там не уточняется, что это за законы.

Однако, как считают аналитики, объем иностранных инвестиций, разрешенных для китайских VIE, скорее всего, будет сокращен до уровня А-акций компаний материкового Китая.

Существующие правила ограничивают иностранное владение в размерах 30% акций компании; при этом каждому иностранному инвестору дозволено владеть 10% акций.

Согласно данным Morgan Stanley (NYSE:MS), доля США в акциях китайских фирм, котирующихся на фондовой бирже в Нью-Йорке, относительно невысока, и среди тех, кто имеет право на вторичный листинг в Гонконге, средняя доля американской собственности на 50 ведущих компаний составляет 27%.

Есть и еще одно «но»: предлагаемое CSRC правило также потребует от международных банков, которые выступят андеррайтерами офшорного листинга китайских фирм, зарегистрироваться в CSRC, что может создать новые проблемы с соблюдением китайских требований иностранными банками.

Пока Китай готовит свои правила, касающиеся листинга, США дорабатывают свои. Они прикладывают усилия для предупреждения инвесторов о неопределенности инвестирования в китайские компании, акции которых котируются в Нью-Йорке.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) доработала правила, необходимые для реализации закона, который может вынудить китайские компании исключить свои акции из фондовых бирж США. Правда, Morgan Stanley не ожидает, что это произойдет раньше 2024 года.

Финансовый отдел SEC также «подлил масла в огонь»: на прошлой неделе опубликовал подробную информацию в 15 областях, в которых он «поощряет» листинги китайских компаний — как существующих, так и будущих — к увеличению раскрытия информации. В частности, от компаний, в том числе дочерних фирм и VIE требуется раскрыть сведения о том, попадают ли они под требования получения разрешений от Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), Администрации киберпространства Китая (CAC) или любого другого ведомства для утверждения операций VIE, и получили ли они все необходимые разрешения или утверждения, а также были ли отклонены какие-либо разрешения или утверждения.

В заявлении Комиссии по ценным бумагам и биржам отмечается, что компании по приобретению специального назначения (SPAC), имеющие значительные связи с Китаем, также должны раскрывать информацию о соответствующих рисках.

— При подготовке использованы материалы CNBC.

наверх